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我们认为市场对于公募考核新规以及回归基准行业配置的讨论存在一些误区。从海外经验来看,回归基准是通过基准的行业配比向基金持仓配比演化而不是相反;产品投资策略向客户盈利导向回归,在长期视野下,这与追求排名和绝对收益并不矛盾,反而是统一的;跑输基准的惩罚机制最终导致的是基金减少博弈性持仓,长期来看最大的影响是活跃头寸的占比下降。如何去有效地设(定)基准是长期而言实现客户利益、赢得竞争并避免被被动型产品替代的最关键问题。对于主动权益型产品而言,沪深300、中证800以及A500作为全市场基金基准都有较大的局限性,能够反映新质生产力和新经济趋势的资产合理基准,应该是均衡港A配比,港股宽基占总基准的比例是超越行业配比
首要需要考虑的问题。此外,用前瞻眼光去看,未来如果外资逐步回流,市场生态也会相较过去3年发生重大转变,不能用(后)视镜视角静态去看行业配比,好公司和差公司之间的差异会远远超过所谓的“好行业”和“差行业”。
文|裘翔 杨家骥 高玉森 刘春彤 连一席 来源:
中信证券研究
是国内A股上市公司,公司成立于1993年8月,已发展成为国内中信证券策略聚焦:关于回归基准配置的几个误区和几个事实!、厨房电器、热水系统观看在线制造先进企业,在顺德、中山、高明、合肥等地拥有七大生产制造基地,占地面积超过100万平方米,年产能超过1500万台。
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襄阳市(樊城区、襄州区、南漳县、谷城县、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、兴山县、远安县、随县、京山市、襄阳市区、樊东区、樊西区、东津新区、堰区、魏家岗镇)
白山市(靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、市辖区)
南阳市(宛城、卧龙)
四平市:铁西区、铁东区。
北京市(东城区、西城区、朝阳区、崇文区、海淀区、宣武区、石景山区、门头沟区、丰台区、房山区、大兴区、通州区、顺义区、平谷区、昌平区、怀柔区。)
怀化市(鹤城)
淄博市(张店区、临淄区、淄川区、高青县、博山区、周村区、桓台县、沂源县、邹平县、淄博县、市辖区)
南昌市(东湖区、西湖区、青山湖区、红谷滩新区、南昌县、新建区、安义县、进贤县、湾里区、昌北区)
铁岭市:银州区、清河区。
淮安市(淮阴区、清河区、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、楚州区、淮安区、海安县、亭湖区、淮安开发区)
邵阳市(邵阳县、新邵县、双清区、武冈市、邵东市、洞口县、大祥区、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、邵阳县、北塔区、龙山县、邵阳县、邵阳市区)
日照市(五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区)
齐齐哈尔市:龙沙区、建华区、铁锋区、昂昂溪区、碾子山区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区。
徐州(云龙区,鼓楼区,金山桥,泉山区,铜山区。)
南充市(顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区)
湖州市(南湖、秀洲)
哈尔滨市(道里、南岗、道外、松北、香坊、阿城、平房、呼兰)
常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区)
常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区)
合肥市(蜀山、包河、庐阳、瑶海、政务、经济技术开发、高新、滨湖新、新站)
淮安市(淮阴区、清河区、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、楚州区、淮安区、海安县、亭湖区、淮安开发区)
长春市(南关、宽城、朝阳、二道、绿园、双阳)
北京市(朝阳区、海淀区、东城区、西城区、丰台区、石景山区、昌平区、大兴区、顺义区、通州区、房山区、门头沟区、密云区、怀柔区、平谷区、延庆区)
西安市(新城、碑林、莲湖、灞桥、未央、雁塔)
鞍山市(铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、市辖区、千山区)
张家界市(永定、武陵源)
铜仁市(碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区)
大庆市(萨尔图区、龙凤区、让胡路区、红岗区、大同区)
伊春市:伊美区和乌翠区和友好区和金林区和嘉荫县(部分区域未列出)。
黔南布依族苗族自治州(都匀市、福泉市、瓮安县、贵定县、龙里县、惠水县)
市(梁溪区、滨湖区、惠山区、新吴区、锡山区)
徐州市(鼓楼区、云龙区、贾汪区、泉山区、铜山区)
潍坊市(临朐县、昌乐县、青州市、安丘市、寿光市、高密市、诸城市、土木镇、临海镇、东风街道、王坟镇、城西区)
湛江市(遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、赤坎区、坡头区、湛江经济技术开发区、湛江高新区)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县)
扬州市(广陵区、邗江区、江都区)
莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、市辖区、仙游县、城厢区)
莆田市(城厢、涵江、秀屿)
宜昌市(西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县、远安县、兴山县、鹤峰县、夷陵区、新朝阳镇、宜昌高新区)
嘉兴市(南湖区、秀洲区)
宁波市(鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区)
景德镇市(昌江、珠山)
金华市(金东区)
舟山市(定海区、普陀区)
乐山市(市中、沙湾、五通桥、日照口河)
桂林市(象山区、叠彩区、七星区、雁山区、临桂区、灵川县、全州县、平乐县、灌阳县、荔浦市、兴安县、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)
襄阳市(樊城区、襄州区、谷城县、保康县、南漳县、老河口市、枣阳市、宜城市、定南县、唐河县)
白山市(靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、市辖区)
马鞍山市(花山区、雨山区)
成都市(锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、高新区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、新津县)
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六安市(金安区、裕安区、叶集区)
巢湖市(巢湖区)
佳木斯市(前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区)
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莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区)
德州市(陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区)
漳州市(芗城区、龙文区)
玉林市(玉州)
景德镇市(昌江区、珠山区)
大理白族自治州(云龙县、剑川县、祥云县、洱源县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县)
临沧市(临翔区、云县、凤庆县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临沧县)
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邵阳市(邵阳县、新邵县、双清区、武冈市、邵东市、洞口县、大祥区、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、邵阳县、北塔区、龙山县、邵阳县、邵阳市区)
佳木斯市:郊区(部分区域未列出)、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
渭南市(临渭、华州)
福州市(鼓楼、台江、仓山、马尾、晋安、长乐)
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郴州市(宜章县、嘉禾县、永兴县、汝城县、市辖区、桂东县、北湖区、桂阳县、苏仙区、临武县、安仁县、资兴市)
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宜昌市(西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县、远安县、兴山县、鹤峰县、夷陵区、新朝阳镇、宜昌高新区)
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怀化市(鹤城区)
长沙市(浏阳市、天心区、长沙县、开福区、岳麓区、望城区、市辖区、雨花区、芙蓉区、宁乡县)
湛江市(遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇)
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三亚市(吉阳区、海棠区、市辖区、天涯区、崖州区)
郴州市(宜章县、嘉禾县、永兴县、汝城县、市辖区、桂东县、北湖区、桂阳县、苏仙区、临武县、安仁县、资兴市)
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玉林市(玉州区)
江门市(蓬江、江海、新会)
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苏州市(虎丘、吴中、相城、姑苏、吴江)
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赣州市(南康区、章贡区、赣县区、信丰县、大余县、上犹县、崇义县、安远县、龙南县、定南县、全南县、宁都县、于都县、兴国县、会昌县、寻乌县、石城县、长征镇、沙洲镇、黄冈镇)
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